情绪、轮动与估值周观查(9月第2期)：情绪波动 耐心等待主线确定

利益趁势与风险偏好：大盘走A 回踩，情绪情绪确定整体中穿BOLL 上轨后再一次向下回穿；全A ERP 再次下降，轮动权益市场整体风险偏好边界上升。估值

    热点板块：上星期一部分情绪指标偏向热点板块边界转冷；股指期货PCR 表明上星期指数值/指数值ETF 所受到的周观主线股票做空压力上升，期权市场现在对后势整体维持慎重。查月

    行业轮动：

    绝对收益轮动：8 月，第期等待领域绝对收益展现普跌布局，波动TMT 与资源品下滑比较小；从艺术风格来看，耐心7 月强硬的情绪情绪确定金融业、周期时间设计风格在8 月变为劣势，轮动8 月主线任务仍未明确，估值平稳、周观主线交易下滑稍小；周度层面看，查月上星期国防军工、第期等待煤碳、波动石油石化、电子器件、工业设备涨幅居前。

    绝对收益轮动：（1）截止到上周五，各行各业的相对性旋转图（RRG）表明：①大消费中，电器产品、纺织品服装处在领跑地区；②周期时间资源品中，石油石化处在领跑地区；③加工制造业及交运中，轻工业生产制造、工业设备处在领跑地区；④金融地产链上，非银金融、金融机构处在领跑地区；⑤TMT 及国防军工中，电子器件、国防军工处在领跑地区；除此之外，环境保护、综合性都处于落后地区。（2）截止到上周五，设计风格RRG 表明金融业设计风格处在领跑地区，周期时间设计风格处在改进地区，平稳设计风格处在减弱地区，交易、发展设计风格都处于落后地区。

    公司估值构造：

    宽基公司估值：上星期关键宽基指数PE（TTM）公司估值广泛下降。在其中，科技创新50、创业板指数公司估值收拢幅度大。

    设计风格公司估值：上星期各设计风格PE（TTM）公司估值大部分边界下降，交易、发展设计风格公司估值显著收拢；上星期使用价值设计风格极强，小盘股设计风格极强。

    行业估值：上星期，行业估值大部分收拢，国防军工、工业设备、社会化服务、石油石化、煤碳的PE（TTM）扩大比较大；文化传媒、美容保养、农林牧渔业、电子计算机、医药生物的PE（TTM）收拢比较大。

    公司估值电极化：上星期，表现领域间公司估值差异度市场估值电极化指数表明，一级行业的PE、PB 电极化水平边界均有所减弱；二级行业的PE、PB 电极化水平边界有一定的提升。

    公司估值-赢利配对：PB-ROE 视域下，道路运输、煤碳、综合性、金融机构、建筑装饰设计、石油石化、纺织品服装、基础化工等行业或相对性被忽视；PE-G 视域下，钢材、道路运输、纺织品服装、房地产业等行业或相对性被忽视。

    风险防范：（1）计算偏差；（2）数据分析偏差；（3）现行政策或里外经济形势变化超过预期。

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