海格通信(002465)：二季度快速成长 北斗军民都有突破

营收提速显著，海格归母净利润稳定增长。通信突破

   结合公司2023 年中报，季度军民企业1H23 营收/归母净利润/扣非归母净利润为28.77/3.11/2.52 亿人民币，快速各自同期相比增长15.80%/6.80%/7.63%。成长2Q23 单一季度企业营收/归母净利润/扣非归母净利润分别是北斗18.43/2.69/2.40 亿人民币，各自同期相比增长19.15%/12.45%/16.79%。海格大家保持财务预测，通信突破预估2023~2025 年归母净利润为8.58/9.94/11.50 亿人民币，季度军民23 年可比公司Wind 一致预期平均值PE25x，快速充分考虑企业有多行业规划的成长协同作用，大家给与23 年目标PE36x，北斗相匹配股价预测13.40 元/股，海格保持“加持”定级。通信突破

   无线通讯行业不断提升，季度军民北三商品进到批量订货环节分区域来讲，无线通讯/北斗导航系统/航天工程/智慧运营绿色生态业务流程完成营收13.20/1.10/1.35/12.66 亿人民币，同期相比 37.45%/-52.99%/ 26.86%/ 10.07%，北斗系统业务流程下降关键遭受新签订合同确认收入时长产生的影响。企业压实无线通讯主营业务，下一代中短波、低频治疗仪产品和卫通卫导商品顺利打进新渠道，首破电力工程网络系统数字通信系统行业。北斗系统业务方面，企业北斗三号终端设备在机构市场进入评定和批量订货环节，在产业市场连续招标能源业北斗三号运用新项目。航天工程层面，驰达飞机相继得到超大金额订单信息，经营效率完成提高。智慧运营绿色生态业务流程招标移动大单，市场地位不断牢固。

   增加前沿领域资金投入，不断构建核心竞争力。

   在卫星互联网行业，企业已经取得研发资质，开始进入系统软件研发生产厂家队伍；在没有人信息领域，海格天腾信息技术产业产业基地已经开始奠基石开工，打造出中国首个遮盖海陆空三军跨领域的没有人信息技术产业产业基地。与此同时，企业拟将特定对象发行新股募资已获得中国证监会允许申请注册，将进一步加大在“北斗系统 5G”“没有人信息技术产业”“卫星互联网”等新一代信息技术领域内的资金投入。随着市场在压实主要业务的前提下不断战略使力前沿领域，开启第二增长曲线图，核心竞争力有望持续扩张。

   保持“加持”定级。

   大家保持财务预测，预估23-25 年归母净利润8.58/9.94/11.50 亿人民币，依据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 平均值为25x，充分考虑企业有多行业规划的协同作用，大家给与23 年目标PE36x，相匹配股价预测13.40 元/股，保持“加持”定级。

   风险防范：中下游市场的需求大跳水；国防信息化发展趋势大跳水。

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