生物股份(600201)：运营趋势向好 产品研发多一点发力增长可期

事情：公司2023H1 营收 6.7%，生物归母净利润 28.1%。股份公司2023 前半年完成营业收入6.85 亿人民币（同期相比 6.7%），运营研归母净利润1.34 亿人民币（同期相比 28.1%），趋势符合预期；单二季度收益3.21 亿人民币（同期相比 6.8%），向好归母净利润0.28 亿人民币（同期相比 15.6%）。产品

   公司总体运营发展趋势稳步发展。多点2023H1，发力受畜牧产品价钱底位运作危害，增长动保行业需要量遭遇一定工作压力；但是可期由于养殖户出栏量依然存在提高，对预苗市场销售产生一定支持。生物公司平稳夯实竞争能力，股份提升精益化管理，运营研收益和净利润仍完成不错提高。趋势随着高利润率非猪口蹄疫商品占有率提高，向好及其降低成本措施深入推进，公司利润率同期相比提升显著，2023H1 利润率为57.6%，同期相比 6.0pct，Q2 利润率为55.2%；因为Q2 产生股权激励计划费用摊销，净利润率受影响，2023H1净利润率为19.3%，同期相比 3.4pct，Q2 净利润率为6.9%。

   公司产品营销策略多点发力，支撑点长远发展：1）深耕细作产品研发，2023H1 科研投入8511.1 万余元，占营业收入比例达到12.4%。公司不断完善研发管理体系，与著名研发部门协作筹备北京联合创新实验室，着力打造包括智能化预苗数据库系统、AI 优化算法等迭代更新预苗新开发平台。公司在研贮备充裕，非瘟亚单位疫苗（纳米粒子）已经向农业厅递交紧急点评申请办理；潜在性大单品猪口蹄疫VLP 预苗、猪瘟病毒E2 蛋白质亚单位疫苗、牛支原体活疫苗、牛 A 型梭菌活疫苗、羊布鲁氏杆菌病（Rev.1株）新式活疫苗均获得阶段性进展；宠物疫苗有序推进，犬四联疫苗已经进入新兽药注册环节，猫三联疫苗已提交农业部紧急点评。2）公司提升生产工艺流程，促进营销推广企业变革，分业务流程进行工作人员及团队管理改善，2023H1 子公司辽宁省益康（高致病性禽流感预苗为主导）同期相比扭亏增盈。公司以计划方案营销推广如“一针三防”组成免疫力提高大客户服务能力，促进非口蹄疫疫苗市场占有率不断提升。

   投资价值分析：公司产品和营销推广多点发力，非猪口蹄疫猪预苗及倒嚼预苗较快增长，非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗产品研发顺利开展。我们预计公司2023-2025 年完成营业收入19.39/22.74/26.00 亿人民币，归母净利润3.97/5.03/6.27 亿人民币，8 月24 日收盘价格相匹配PE 分别是25.8/20.4/16.3 倍，保持“加持”定级。

   风险防范：新产品研发进展不如预期风险性；销售市场市场竞争激烈风险性；协作研发风险；畜禽养殖价钱不如预期风险性。

最新评论