广信股份(603599)：Q2净利同比略降 产业链持续延伸

23H1 归母净利10.2 亿人民币，广信股份同期相比-17%，净降产保持 “买入”评级。利同

   广信股份于8 月24 日公布中报，比略23H1 实现营业收入37.7 亿人民币，业链延伸yoy-16%，持续归母净利10.2 亿人民币（扣非后9.6 亿人民币），广信股份yoy-17%（扣非后yoy-18%）。净降产在其中Q2 单一季度实现营业收入18.5 亿人民币，利同yoy-25%/qoq-4%，比略归母净利5.0 亿人民币，业链延伸yoy-26%/qoq-4%。持续我们预计企业23-25 年归母净利22.0/27.9/35.6 亿人民币（EPS 为2.42/3.06/3.91 元），广信股份融合可比公司23 年Wind 一致预期均值12xPE，净降产给与23 年12xPE，利同股价预测29.04 元，保持“买入”评级。

   农药产品价钱下降，版块赢利有一定的承受压力。

   遭受国外去产能和行业提供压力缓解等因素，Q2 农药产品价钱较弱，据中农立华，23Q2 公司主要农药产品敌草隆/草甘膦/甲基硫菌灵/三唑酮吡菌胺销售市场平均价分别是4.3/2.8/4.1/4.0 万余元/ 吨， yoy-7%/-57%/-9%/-14% ，qoq-13%/-35%/-3%/-4%。受产品报价下降危害，23Q2 企业化肥业务流程完成收益7.8 亿人民币，yoy-33%/qoq 4%，完成销售量1.9 万吨级，yoy-10%/qoq 17%，均值市场价格41339 元/吨，yoy-26%/qoq-12%。H1 企业综合毛利率同期相比降3.5pct 至37%，期间费用率同期相比降3.3pct 至8%。

   化工中间体价钱下滑，电解二氧化建成投产提升利润结构据百川盈孚，23Q2 企业化工中间体版块主营产品对/邻硝基氯化苯价格是7280/4260 元/吨，yoy-62%/-57%，qoq-3%/-5%。Q2 化工中间体版块完成收益6.1 亿人民币，yoy-13%/qoq-17%，完成销售量16.9 万吨级，yoy 323%/qoq 5%，销售单价3598 万余元/吨，yoy-79%/qoq-21%。得益于电解二氧化项目投产，企业主要成分片碱、液氨储罐和H2全部实现自供，充实了生物化工产业链产品构造，一体化助推盈利结构调整，一部分相抵化工中间体及吡菌胺价钱下降的危害。

   农药产品形势有希望修补，跨领域光汽化商品等候释放出来据中农立华，现阶段大部分农药原药价钱已经处于2020 年至今相对性底端区段，随着国外修复补财库，累加农作物高价位等支撑点要求预估，农药产品形势有希望逐渐恢复。与此同时，一直致力于光气全产业链优良品种的扩展，新建及拟建项目诸多，据中报，企业4 万吨级对氨基苯酚新建项目方案年之内建成投产，甲基硫菌灵、吨邻硝基苯胺等高效益化肥项目以及光气二期项目等新建。企业以光气网络资源为基础，不断完善光气一体化，延展行业产业链，里外多管齐下加快扩大，将实现长期性高品质发展。

   风险防范：要求大跳水风险性；新施工进度大跳水风险性。

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