6 月初，投资300 除金融指数的策略差股债收益差再次来到-2X 标准差附近，随即一些与总量经济相关的专题债对板块见到底部，比如港股、否需商品、用美周期股、股债300 除金融的收益指数。

    详细逻辑可以参考我们前期的投资报告《写在股债收益差再次逼近-2X 标准差之际》、《历次触及-2X 标准差后市场是策略差如何反弹的？》。

    目前，专题债对300 除金融的否需股债收益差已经在-2X 标准差附近震荡了接近4 个月的时间。

    关于这个模型，用美大家目前问得最多的股债就是需不需要考虑美债利率的问题。

    换句话说，收益美债利率究竟如何影响A 股？

    从我们复盘的投资情况来看，美债利率对A 股各类资产的影响并不明显，最多是一些短期风险偏好的干扰，对于A 股的中期趋势来说，基本面仍然是最核心的因素。

    然而，如果大家介意美债的一些短期影响，建议可以按照外资交易占比，将股债收益差模型中，加入一定比例的美债，按照当前A 股市场中内资、外资的成交额占比，我们初步将股债收益差模型中的利率，修正为78%中国国债+22%美国国债，从修正的结果来看，股债收益差模型仍然运行在-2X 标准差附近，维持市场底部区域的判断。

    风险提示：国内复苏不及预期、海外流动性风险超预期、其他不确定因素。